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民生证券晨会纪要

06-11 随心笔记

  1.资本金融资难导致上半年环保等基建项目落地困难。1-4月,广义基建增速3%,回升速度慢于市场预期,主要系隐性债务监管高压下,地方政府、城投平台将化债作为优先目标,资本金融资渠道受到严格监管,成为项目融资短板,一季度环保PPP项目新增落地额同比下滑6%。

  2.生态环保为重点支持领域之一,资本金放开有望撬动3000亿项目落地。截止6月10日,全国合计新增地方专项债8890亿,其中用于环保相关项目的预计在270亿左右,占比3%。按照这一比例,如果2019年专项债发行总额达到2.15万亿的上限,环保相关专项债发行总额可达645亿,按照项目资本金20%比例计算,能够撬动3200亿项目投资。

  3.行业领军企业估值多在5%分位数以下,关注工程类环保企业业绩拐点。资本金融资放开后,一方面会有更多新项目放出,看好资产负债率低、2019年订单开花结果的【东珠生态】。另一方面,预计会有更多的PPP项目转为EPC模式执行,存量项目落地有望加速,推荐【碧水源】、【国祯环保】。

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